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旺報【記者龔俊榮／綜合報導】

國際信評機構穆迪公司再度唱衰中資企業，有61家公司遭點名可能經營上將出現重大危機，其中在香港上市的4大中資公司西部水泥、旭光高新材料、永暉焦煤與恆鼎實業等，昨日都面臨股價急挫賣壓。

根據《華爾街日報》報導，面對中資企業營運暗藏玄機，穆迪再度不客氣地的點名61家中資企業，並給予「紅旗」警示，其中最嚴重的4家企業為西部水泥、旭光高新材料、永暉焦煤與恆鼎實業，都是在香港上市的中資公司，穆迪分別給予12面、11面、10面與9面紅旗評價。

5大類問題遭插紅旗

穆迪在報告指出，中資企業被插紅旗的問題主要分5大類，包括公司治理薄弱、高風險商業模式、高速擴張和激進發展策略、較差的盈利或現金流、財務報表遭審計機構質疑或審計機構頻繁變動。

穆迪分析，西部水泥儘管近年獲利大幅上揚，可是仍給該公司最多紅旗的警示，主要是該公司在上市前缺乏完善內部監控制度，上市不足1年即頻頻更換首席執行官（CEO）及財務總監（CFO），加上其EBITDA（折舊利潤率）率高於同業，股權又高度集中，屬高危險企業。

不過，西部水泥隨後也提出反駁，認為該公司EBITDA並非特別高，只是其他水泥股的毛利率低。

高資本支出 引關注

旭光高新材料公司是紅旗數量僅次西部水泥的企業，穆迪認為該公司過去4年資本支出高於營運現金流，應收貿易帳明顯惡化，對公司現金流表示關注。

另外2家焦煤企業永暉焦煤和恒鼎實業，也因擴張過快遭到點名，除資本支出過高，股權也過度集中。

穆迪指出， 這次發出紅旗的警示，並不是試圖改變對這些中國公司的信用評等或信評標準，甚至在出具這分研究報告時已考慮了中國公司的特殊性，如經營時間很短、處在高速增長的經濟環境中、起源於家族所有制等。

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