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工商時報【記者張志榮╱台北報導】

台積電罕見今（18）日提前召開法說會，美銀美林證券等外資昨（17）日指出，「第四季財報符合預期、第一季維營運谷底、第二季振翅高飛」基調並無改變，只待股價將「第一季市場預期過高恐下修」的因素反應完畢後，多頭行情即可望開跑。

看好今年第二季起的備貨（re-stocking）需求與行動通訊所帶動的新一波產品循環，將帶動產能利用率回溫，麥格理資本證券半導體分析師劉明龍將台積電目標價由83元調升至90元、約3.3倍2012年股價/淨值比（P/B值）。

瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺日前指出，目前半導體景氣仍處於混沌狀態，台積電若能登高一呼、確立第一季為景氣底部的基調，「領頭羊」效應將浮現。

針對台積電去年第四季財報，美林證券亞太區科技產業研究部主管何浩銘認為，他與外資圈sell side所預估的每股獲利平均值1.2與1.19元應可順利達成，毛利率預估值44.5％，也可望落入43.5％至45.5％的財測。

然而，何浩銘認為，外資圈目前普遍給予台積電今年的平均預估值過高，以營業利益率為例，他預估的25.3％低於市場預估的29.2％，意味著後者仍有進一步下修空間。

另根據劉明龍估計，台積電今年第一季營收將較去年第四季下滑3％至5％，因基期低，故小於歷史平均值的下滑10％；此外，今年第一季毛利率預估將較去年第四季下滑1至2個百分點到42％至44％，產能利用率由85％至90％略微下滑到80％至85％。

何浩銘指出，台積電下波的結構性投資價值提升（structural re-rating）行情，還需一段時間才能發酵，最主要的成長動力來源，包括蘋果與三星等非AP邏輯產品，及中低階Android智慧型手機的強勁需求，但效應須到今年第四季至明年上半年方能明確。

此外，劉明龍預估台積電今年資本支出應會較去年的73億美元降到60至65億美元，其中有40至45億美元會投入28奈米技術，以服務高通、超微、輝達（Nvidia）等客戶，今與明年每股獲利預估值將分別為5.85與6.53元。

有一天，小明跑去台東民宿玩，一路上看到許多酒吧，便走了進去，見到許多清潔公司人員正拿著儀器在喝酒，他不解地問清潔公司裡面的人說，你們要去那裡做清潔呢?你們不是台北清潔公司嗎?怎麼在這裡?那清潔人員就回他說台北清潔人員屬於台北清潔公司，而台北清潔公司卻又跟台中搬家人員合作，導致台中搬家公司不在是單純的搬家公司了，不但要搬家還得修理熱水器呢，你看看有瓦斯熱水器、電熱水器、熱水器、熱泵熱水器、太陽能熱水器和電能熱水器等。那小明又開玩笑地問，油漆粉刷有沒有阿?台北清潔公司本身是沒有，但是做台北清潔這行倒是很多人會包辦，那人說到。突然間電視新聞開始播報小琉球民宿最近多夯，多受歡迎之類的。旁邊一個沉默的老頭突然喃喃自語地說，這跟seo有什麼兩樣?懂不懂網站排名阿?如果連網頁設計都不會，就一定不會知道關鍵字排名這種東西啦，還在用傳統電視傳媒，蠢!小名傻眼，連忙問seo是什麼阿?網站排名是不是比賽阿?網頁設計是不是只要漂亮就好啊?那老人不屑的回答道：網站排名就是透過網頁製作，尤其是那些台北網頁設計公司做出來的成品，非常容易使其在搜尋引擎上的關鍵字排名提升到前面，而這種作法英文簡稱就叫做seo，這樣懂嗎?那你知道為什麼要去做網站排名嗎?網站排名跟關鍵字排名有什麼不一樣?簡單講好了，網路就樣像是傳統黃頁，那種電話簿有沒有?像你如果要找個看護或是外勞是不是通常都要翻黃頁打電話給專門負責介紹看護的人力仲介公司?、請人來做壁癌處理、尋找綠島民宿等這些問題，以前都要慢慢打電話，現在，連你的地板想要特別裝潢成實木地板而不是用紙棧板或紙箱墊者都可以透過網路搜尋到正確公司，要求其服務，這就是網站排名的功用。而那些用到的關鍵字，就成了關鍵字排名的定義。小明又問，那像我家的油漆工程公司、油漆粉刷包辦也可以做成網站，去衝排名囉?那人豪氣地說，那當然，我之前要去溪頭住宿，想要查溪頭森林遊樂區，還不是要透過網路查，到最後也是選了第一名去參加他們的行程阿，就好像你剛剛看到那批清潔公司人員也是網路上搜尋像是電熱水器、電能熱水器、熱泵熱水器、瓦斯熱水器等熱水器，還有太陽能熱水器這些關鍵字才找到他們的阿，不要小看這新技術，連看護中心、居家看護這些傳統要面對面談的產業現在也都是靠網路活的呢。對阿，突然左邊那個戴著牛仔帽的人也靠過來說道，像我前幾天搜尋馬術、馬場這兩個關鍵字，結果跑出宜蘭美食、宜蘭創意料理、宜蘭餐廳、宜蘭民宿和宜蘭住宿這些相關網頁，才知道原來現在網站排名真的很厲害，會這個技術就是會置入性行銷了。小明猛點頭，突然決定要幫阿姨的澎湖民宿、大伯的和成衛浴、和成、TOTO衛浴和TOTO這些關鍵字去找尋排名的辦法，才能夠幫他們賺大錢!