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工商時報【記者張志榮／台北報導】

儘管現階段晶圓代工廠商正面臨庫存去化的挑戰，港商野村證券半導體分析師廖光河指出，國際整合元件大廠（IDM）高度依賴晶圓代工的效應，預計將從2012年第2季起開始浮現，2012年晶圓代工營收成長率預計可達17％！

不過此階段，廖光河認為只有最具防禦性的台積電可繼續持有，在這次納入追蹤名單中，也只給台積電「買進」投資評等，至於聯電、世界先進、中芯則均為「中立」。

針對台積電認為庫存將於第3季去化完畢、產能利用率將從第4季起回溫的說法，廖光河認為有點樂觀，因為按照他的預估，台積電2011年第3季至2012年第1季營收都僅有持平，而如上述所言，從2012年第2季起開始成長。

廖光河指出，目前晶圓代工產業正處於快速去化庫存階段的最主要原因有兩項：一、日本311地震過後瘋狂下單，但日本工廠恢復正常運作的時間又比預期早；第2季IC設計廠商營收出現3％的下滑，但晶圓代工廠商卻成長4％。

加上消費性需求疲弱，才讓庫存問題更顯嚴重，因此，廖光河認為第3季受到庫存去化影響，晶圓代工族群股價不容易有好表現，惟下半年季節性需求仍有助於庫存去化盡快結束。

撇除短線庫存去化因素不看，廖光河認為，基於下列兩項因素考量，晶圓代工產業長期成長幅度將優於整體半導體產業，並開始反應在2012年第2季起的營收成長動能上：

一、IDM廠商無法因應高階製程的資本需求，進而削減資本支出，轉而必須高度仰賴晶圓代工廠商的產能支應，這將反應在晶圓代工產業的晶圓製造市占率上；二、隨著英特爾x86處理器所帶領的技術轉換，也將帶動產業快速成長。

因此，一旦晶圓代工庫存水位回到正常水準，且過了2012年第1季淡季，廖光河認為，上述IDM擴大委外代工題材預計將從2012年第2季起開始反應在營收成長動能上，並帶動整體晶圓代工產業長期投資價值的提升。根據他的預估，台積電、聯電、世界先進、中芯等前4大晶圓代工廠商2011與2012年營收成長率將分別為5％與17％，也意味著2010至2012年的年複合成長率為11％。

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